Opções de estoque de empregado, Diluição de ações e recompra de ações quotVariable Esta tabela relata a matriz de correlação de ações recompradas, opções de ações e as variáveis de controle para toda a amostra. RECOMENDADO é o número de ações recompradas dividido pelo número de ações ordinárias em circulação, a GRANTED é o número de novas opções de ações concedidas divididas por ações ordinárias em circulação, EXERCISÁVEL é o número de opções de ações exercíveis divididas pelo número de ações ordinárias em circulação, EXERCISADO é O número de opções de compra de ações, dividido pelo número de ações ordinárias em circulação, o MTB é a relação entre o valor de mercado do patrimônio líquido eo valor contábil do patrimônio líquido, a DEBT é a dívida de longo prazo dividida pelo total de ativos, o caixa é o valor do caixa E os investimentos de curto prazo divididos pelo total de ativos, a FCF é o fluxo de caixa livre dividido pelo valor contábil do patrimônio líquido, a OPINC é o lucro operacional antes de eventos extraordinários divididos pelo total de ativos, e NUMEPS é o efeito numerador do EPS introduzido por Bens et al. (2003). Todas as variáveis foram descritas na Seção 3. Informações detalhadas sobre cada variável aparece no quot. Resumo do resumo Resumo: Este estudo examina a resposta das administrações à mudança na contabilização da compensação baseada em opções de estoque imposta pelo SFAS No. 123R, cuja implementação é Esperava reduzir a receita relatada. Para enfrentar esse impacto, a administração pode ser motivada a diminuir o uso de opções de compra de ações como parte dos funcionários compensadores e se envolver em recompra de ações na tentativa de aumentar o valor das opções de ações de empregados em circulação. Nossas descobertas demonstram uma relação negativa significativa entre as opções de compra de ações outorgadas e as ações recompradas no rescaldo do SFAS No. 123R, particularmente para as empresas SampP 500, conhecidas pelo uso intensivo de opções de compra de ações dos empregados. Além disso, a evidência de um aumento contemporâneo nas recompras e alavancagem no período pós-SFAS 123R pode sugerir que algumas das recompras podem ter sido financiadas com dívidas. Nossas descobertas são robustas para a inclusão de determinantes tradicionais das recompras de ações. Artigo de texto completo janeiro de 2017 Iuliana Ismailescu quotBushee (1998) e Gunny (2010) também encontram evidências consistentes com a redução das despesas da RampD para atender aos benchmarks de ganhos. Bens et al. (2002Bens et al. (. 2003) encontram evidências de que os gestores recompram ações para evitar a diluição do lucro por ação (EPS) decorrente dos exercicios de opção de compra de ações e das outorgas de opções de ações dos empregados e eles financiam parcialmente esta recompra reduzindo as despesas da RampD. Graham et al. (2005) acham que os CFOs atribuem uma grande importância ao cumprimento dos objetivos de ganhos e estão dispostos a manipular atividades reais para atingir esses objetivos, mesmo que a manipulação potencialmente reduza o valor da empresa. Quad Show abstract Hide abstract RESUMO: Qualquer um pode gerenciar curto, qualquer um pode gerenciar Por um longo tempo, o equilíbrio entre essas duas coisas é o gerenciamento (Jack Welch, CEO da Ex General Electric). Com base em uma ampla base teórica, este artigo enfatiza a relação de traços de CEO com gerenciamento de ganhos real através de despesas de RampD discricionárias e metas para atender ou Basta superar os benchmarks de ganhos. A análise baseia-se em uma amostra de empresas européias listadas no índice Stoxx Europe 600 abrangendo os anos 2000 2014. Evidências revelam que (i) alcançar metas de lucro, (ii) excesso de confiança do CEO, (iii) mandato do CEO, (iv) idade do CEO e (v) a educação do CEO está significativamente associada ao corte de despesas da RampD. Os achados sugerem também que (vi) quando as empresas usam despesas discricionais anormais como método de gerenciamento de ganhos para encontrar benchmarks de ganhos, o perfil do CEO é uma variável de moderador em uma tal relação. Artigo Oct 2016 Amel Kouaib Anis Jarboui quot Por exemplo, a aceleração das vendas, as políticas de estoques adotados, o aumento da produção para reduzir o custo dos bens vendidos, podem influenciar os números contábeis (Fudenberg amp Tirole, 1995 Healy amp Wahlen, 1999 Dechow Amp Skinner, 2000 Roychowhury, 2006). Uma empresa pode reduzir seus custos de pesquisa e desenvolvimento, a fim de reduzir suas despesas acumuladas e, como conseqüência, aumentar seus lucros (Baber et al. 1991 Dechow amp Sloan, 1991 Bushee, 1998 Bens et al. 2002 Bens et al., 2003) . Mostrar o resumo Ocultar resumo RESUMO: O objetivo deste estudo é examinar a questão da gestão de ganhos e, especificamente, como isso se relaciona com a tributação. Para determinar se existe uma correlação entre o gerenciamento de ganhos e a tributação, investigamos o aspecto de acumulação discricionária dos acréscimos totais, ou seja, a parcela dos lucros que pode ser afetada pelas escolhas contábeis da administração, conforme calculado pelo modelo Jones (1991) e pela Modelo modificado de Jones (Dechow et al., 1995). Além disso, examinamos até que ponto uma correlação pode existir entre os acréscimos discricionários e a receita tributária (consistente em impostos atuais e diferidos). Nossos achados empíricos demonstram uma relação estatisticamente significativa entre os níveis de acréscimos discricionários e do imposto total, atual e diferido. Isso sugere que o imposto em geral pode ser empregado como um meio para facilitar o gerenciamento de ganhos. Os achados deste estudo sugerem que as disposições da IFRS em matéria de tributação proporcionam às empresas um escopo para se envolver na obtenção de práticas de gestão. Texto integral Artigo de 2015 E. Kapoutsou C. Tzovas C. Chalevasby John R. Graham. Campbell R. Harvey. Shiva Rajgopal. 2004. Pesquisamos 401 executivos financeiros e realizamos entrevistas em profundidade com mais 20, para determinar os principais fatores que geram decisões relacionadas aos ganhos relatados e divulgação voluntária. A maioria das empresas vê os resultados, especialmente o EPS, como a métrica-chave para os estrangeiros, ainda mais do que. Pesquisamos 401 executivos financeiros e realizamos entrevistas em profundidade com mais 20, para determinar os principais fatores que geram decisões relacionadas aos ganhos relatados e divulgação voluntária. A maioria das empresas vê os ganhos, especialmente o EPS, como a métrica-chave para estrangeiros, ainda mais do que os fluxos de caixa. Devido à severa reação do mercado à falta de um alvo de ganhos, achamos que as empresas estão dispostas a sacrificar o valor econômico para atingir um objetivo de lucro de curto prazo. A preferência por lucros suaves é tão forte que 78 dos executivos entrevistados desistiriam do valor econômico em troca de lucros suaves. Nós achamos que 55 dos gerentes evitarão iniciar um projeto NPV muito positivo se isso significasse ficar aquém dos ganhos do consenso dos trimestres atuais. Faltar um alvo de ganhos ou reportar ganhos voláteis é pensado para reduzir a previsibilidade dos ganhos, o que, por sua vez, reduz o preço das ações porque investidores e analistas odeiam a incerteza. Também descobrimos que os gerentes fazem divulgações voluntárias para reduzir o risco de informação associado ao seu estoque, mas tentam evitar estabelecer um precedente de divulgação que será difícil de manter. Em geral, as opiniões das administrações fornecem suporte para as motivações dos preços das ações para o gerenciamento de ganhos e a divulgação voluntária, mas fornecem apenas evidências modestas em apoio de outras, por Alon Brav, Roni Michaely e outros. 2003. Pesquisamos 384 CFOs e Tesoureiros e realizamos entrevistas em profundidade com mais duas dúzias, para determinar os fatores-chave que impulsionam as políticas de recompra de dividendos e compartilhamento. Consistente com Lintner (1956), achamos que os gerentes são muito relutantes em reduzir os dividendos, que os dividendos são alisados. Pesquisamos 384 CFOs e Tesoureiros e realizamos entrevistas em profundidade com mais duas dúzias, para determinar os fatores-chave que impulsionam as políticas de recompra de dividendos e compartilhamento. Em consonância com Lintner (1956), achamos que os gerentes são muito relutantes em cortar dividendos, que os dividendos são alisados pelo tempo e que os aumentos de dividendos estão vinculados aos ganhos sustentáveis de longo prazo, mas muito menos do que no passado. Os gerentes são menos entusiasmados do que no passado sobre o aumento de dividendos e ver recompras como alternativa. Pagar sob a forma de recompras é visto pelos gerentes como mais flexível do que usar dividendos, permitindo uma melhor oportunidade para otimizar o investimento. Os analistas gostam de recomprar ações quando sentem que suas ações estão subvalorizadas e em um esforço para afetar o EPS. Os aumentos de dividendos e o nível de recompra de ações são geralmente pagos a partir do fluxo de caixa residual, após o investimento e as necessidades de liquidez serem atendidas. Os executivos financeiros internacionais acreditam que os investidores de varejo têm uma forte preferência por dividendos, apesar da desvantagem fiscal em relação às recompras. Em contraste, eles acreditam que os investidores institucionais como classe não têm uma forte preferência entre dividendos e recompras. Em geral, as visualizações de gerenciamento fornecem, no máximo, suporte moderado para hipóteses de pagamento de agência e clientela por Nittai K. Bergman, Dirk Jenter. 2004. Preliminar e incompleto 3 O uso de uma remuneração ampla baseada em equidade para os funcionários nas fileiras inferiores de uma organização é um enigma para a teoria econômica padrão: qualquer efeito de incentivo positivo deve ser diminuído por problemas de cavaleiro gratuitos, e os funcionários não distribuídos devem descontar a equidade da empresa. Preliminar e incompleto 3 O uso de uma ampla compensação baseada em equidade para os funcionários nas fileiras inferiores de uma organização é um enigma para a teoria econômica padrão: qualquer efeito de incentivo positivo deve ser diminuído por problemas de cavaleiro gratuitos e os funcionários não diversificados devem reduzir o capital próprio da empresa. Nós ressaltamos que os funcionários não parecem valer o estoque da empresa conforme prescrito pela teoria existente. Os empregados freqüentemente adquirem ações da empresa para seus planos 401 (k) a preços de mercado, e especialmente depois que as ações da empresa tiveram bom desempenho, o que implica que sua avaliação privada deve pelo menos igualar o preço de mercado. Começamos desenvolvendo um modelo de política de remuneração ideal para uma empresa confrontada com funcionários com sentimento positivo. Nosso objetivo é estabelecer as condições necessárias para que a empresa compense seus empregados com opções em equilíbrio, levando em consideração explicitamente que os empregados atuais e potenciais podem adquirir capital na empresa através do mercado de ações. Mostramos que usar a compensação de opções nestas circunstâncias não é um quebra-cabeça se os funcionários preferirem as opções (não negociadas) oferecidas pela empresa ao patrimônio (negociado) oferecido pelo mercado, ou se o patrimônio (negociado) estiver sobrevalorizado. Nós fornecemos provas empíricas que confirmam que as empresas usam uma compensação de opções ampla quando funcionários delimitadamente racionais por Merle Erickson, Michelle Hanlon, Edward L. Maydew, Sidney Davidson, Dan Dhaliwal, Sanjay Gupta, Leslie Hodder, Lil Mills, Shivaram Rajgopal, Frank Selto . 2004. RESUMO: Analisamos uma amostra de empresas acusadas de superar de forma fraudulenta seus ganhos e examinar a extensão, se houver, a que pagaram impostos de renda adicionais sobre os ganhos alegadamente fraudulentos. Com base nas reavaliações da despesa de imposto corrente ajustada pelos benefícios fiscais das opções de compra de ações, o. RESUMO: Analisamos uma amostra de empresas acusadas de superar de forma fraudulenta seus ganhos e examinar a extensão, se houver, a que pagaram impostos de renda adicionais sobre os ganhos alegadamente fraudulentos. Com base nas reavaliações da despesa de imposto corrente ajustada pelos benefícios fiscais das opções de compra de ações, a evidência indica que muitas empresas incluíram o resultado contábil financeiro exagerado em suas declarações de imposto, superando assim seus impostos no processo de inflar seus ganhos contábeis. Nós estimamos que a empresa mediana sacrificou oito centavos em impostos de renda adicionais por dólar de ganhos pré-impostos inflados. No agregado, estimamos que as empresas em nossa amostra pagaram 320 milhões em impostos sobre ganhos exagerados de cerca de 3,36 bilhões. Esses resultados indicam em que medida os gerentes de empresas estão dispostos a ir quando alegadamente inflacionando ganhos. Por Stephen H. Penman. 2003. SINOPSIS: Durante a recente bolha do mercado de ações, o modelo tradicional de relatórios financeiros foi assalto como um sistema retroativo, desatualizado na Idade da Informação. Com o estourar da bolha, a qualidade dos relatórios financeiros está novamente sob escrutínio, mas agora não adere à tradição. SINOPSIS: Durante a recente bolha do mercado de ações, o modelo tradicional de relatórios financeiros foi assalto como um sistema retroativo, desatualizado na Idade da Informação. Com o estourar da bolha, a qualidade dos relatórios financeiros está novamente sob escrutínio, mas agora não aderir aos princípios tradicionais de medição de ganhos sólidos, reconhecimento de ativos e passivos. Este artigo é uma retrospectiva sobre a qualidade do relatório financeiro durante a década de 1990. O relatório de acordo com os US GAAP funciona bem durante a bolha, ou é seu suspeito de qualidade. Minha premissa é que o relatório financeiro deve servir como âncora durante as bolhas, para verificar as crenças especulativas. Com foco no acionista como cliente, o artigo pergunta se os acionistas foram bem atendidos ou se o relatório financeiro ajudou a piramide os ganhos e os preços das ações. O scorecard é misturado. Uma série de características de qualidade da contabilidade são identificadas. São reconhecidas imperfeições inevitáveis devido a dificuldades de medição, como um aviso de qualidade para analistas e investidores. E identifica-se uma série de falhas de GAAP e divulgações financeiras que, se não reconhecidas, podem promover incentivos e bolhas no mercado de ações. 1 de Leonce Bargeron, Manoj Kulchania, Shawn Thomas - Journal of Financial Economics. 2011. O bilhão de ações foi recomprado através de recompensas de ações aceleradas (ASRs) e, em 2007, os anúncios da ASR representaram cerca de 26 do número total de anúncios do programa de recompra. ASRs são compromissos credíveis das empresas para recomprar ações imediatamente. Incluindo um ASR em um programa de recompra r. O bilhão de ações foi recomprado através de recompensas de ações aceleradas (ASRs) e, em 2007, os anúncios da ASR representaram cerca de 26 do número total de anúncios do programa de recompra. ASRs são compromissos credíveis das empresas para recomprar ações imediatamente. Incluir um ASR em um programa de recompra reduz a flexibilidade que as empresas têm de alterar um programa anunciado em resposta a mudanças subseqüentes no preço e liquidez de suas ações, choques inesperados para fluxo de caixa e investimento, etc. Assim, investigamos se as decisões das empresas para Incluem ASRs em seus programas de recompra estão associados a fatores que esperam influenciar os custos da perda de flexibilidade e os benefícios de uma maior credibilidade e imediatismo. Em consonância com os custos da perda de flexibilidade sendo determinantes importantes da adoção de ASR, achamos que a escolha de realizar um ASR, bem como a fração de um programa de recompra para conduzir através de um ASR, estão significativamente associadas negativamente à variabilidade do preço das ações das empresas e A liquidez do mercado de ações das ações das empresas. Nós também achamos que as empresas são mais propensas a realizar ASR em situações em que os benefícios da credibilidade e do imediatismo são maiores, p. Como defesas contra tentativas de aquisição indesejadas e como distribuições do produto da venda de ativos. Além disso, documentamos que os anúncios ASR estão associados a retornos anormais médios positivos das ações. Por Konan Chan, B David L. Ikenberry, Inmoo Lee, Yanzhi Wange - AFA 2006 Boston Meetings Paper ssrnabstract686567. 2005. A teoria da sinalização clássica sugere que, em um ambiente econômico que resulte em um equilíbrio de pooling, os investidores que tenham dificuldade em determinar a qualidade da empresa devem esperar que os gerentes em empresas de baixa qualidade ocasionalmente imitam sinais de avaliação associados de outra forma a empresas de alta qualidade. Poucas pape. A teoria da sinalização clássica sugere que, em um ambiente econômico que resulte em um equilíbrio de pooling, os investidores que tenham dificuldade em determinar a qualidade da empresa devem esperar que os gerentes em empresas de baixa qualidade ocasionalmente imitam sinais de avaliação associados de outra forma a empresas de alta qualidade. Poucos trabalhos validaram empiricamente esta idéia simples e bem estabelecida. Como tal, consideramos as recompras abertas de ações de mercado, uma transação realizada em suspeita por falta de credibilidade de um sinal caro e, portanto, potencialmente susceptível de imitar. Nenhuma medida limpa de intenção gerencial existe o tamanho do programa e as taxas de conclusão ex-post são ineficazes no contexto desta transação. Em vez disso, usamos a qualidade dos ganhos como um proxy ruidoso. As empresas que empregam agressivamente provisões discricionárias, particularmente aquelas que também mostram desempenho de estoque remanescente, apresentam características que sugerem que os executivos podem estar sob pressão para impulsionar os preços das ações. Com essa medida, identificamos ex-ante um conjunto de empresas que, ao se beneficiarem no curto prazo de um anúncio de recompra, não mostram a mesma melhora no desempenho operacional e no estoque observado de outra forma. Consistente com noções simples de teoria da sinalização, esta evidência sugere que algum mercado aberto por Oliver G. Spalt. 2008. Este documento documenta que os rms mais arriscados concedem mais opções de ações a funcionários não executivos usando um grande painel de US rms de 1992 a 2005. Um modelo simples em que um risco rm neutro e um empregado com preferências de teoria prospectiva cumulativa negociam sobre os empregados pagam Pacote pode fornecer um exp. Este documento documenta que os rms mais arriscados concedem mais opções de ações a funcionários não executivos usando um grande painel de US rms de 1992 a 2005. Um modelo simples em que um risco rm neutro e um empregado com preferências de teoria prospectiva cumulativa negociam sobre os empregados pagam O pacote pode fornecer uma explicação para esse comportamento de outra forma incômodo. A característica principal que torna as opções conservadas em estoque atrativa é a tendência bem estabelecida de indivíduos com excesso de peso de pequenas probabilidades de grandes ganhos. Eu calibro o modelo usando parâmetros padrão da literatura experimental e nd que os dados são notavelmente bons. Além disso, mostro que a ponderação de probabilidade, quando combinada com a assunção de funcionários míopes, gera previsões que são quantitativamente consistentes com padrões observados de exercícios de opção de estoque. Por Carol Marquardt, Christine Tan, Susan M. Young. 2009. Dados marginais da taxa de imposto. Agradecemos também a Monica Banyi, Mary Ellen Carter. Dados marginais da taxa de imposto. Agradecemos também a Monica Banyi, Mary Ellen Carter, ou a política de remuneração relacionadas à literatura sobre recompras de ações, esse fluxo de pesquisa se concentrou no uso de recompras para compensar a potencial diluição de stock stockgrants (-Bens et al., 2003 - Dittmar 2000 ). Em contraste, documentamos que a confiança em contratos de bônus baseados em EPS de curto prazo é um determinante significativo das decisões de recompras. Além disso, nossa pesquisa contribui para o l. Abe De Jong, Marie Dutordoir, Patrick Verwijmeren, Ekkehart Boehmer, Nico Dewaelheyns, Rudi Fahlenbrach, Andrew Karolyi, Craig Lewis - Jornal de Economia Financeira (em breve, 2010 em desdobramentos de gestão, mitigando os incentivos de superinvestimento (Jensen, 1986). Outros movimentos potenciais para As recompras de ações incluem a redução dos ganhos por ação (Weisbenner, 2000 - Bens et al. 2003--)), aproximando a empresa de suas alavancas ideais (Dittmar, 2000) e evitando aquisições (Bagwell, 1991 Billett e Xue, 2007).s2.3. Hipótesis e previsões testáveis. Contudo, estudos anteriores sobre exames. Emissão de discussão sobre Discussão de opções de ações de empregados, dilação de EPS e recompra de ações David F. Larcker. The Wharton School, Universidade da Pensilvânia, Filadélfia, PA 19104-6365, EUA Recebido 8 de agosto de 2003. Revisado em 23 de outubro de 2003. Aceito em 27 de outubro de 2003. Disponível em linha 13 de dezembro de 2003. Bens, Nagar, Skinner e Wong concluem que as decisões de recompra de ações Estão relacionados ao impacto das opções de estoque sobre a capacidade das empresas de atingir metas históricas de crescimento do EPS. Embora esta seja uma conclusão provocativa, essa interpretação é questionável porque os gerentes são considerados extremamente miopes, os resultados são altamente sensíveis à escolha do alvo de crescimento do EPS, as empresas com uma proporção de PE elevada produzem resultados que são completamente inconsistentes com a hipótese de pesquisa, E explicações alternativas que não estão relacionadas ao gerenciamento de ganhos não são consideradas. Classificação JEL Opções de ações Decisões de recompra de ações Os comentários de John Core e Wayne Guay são reconhecidos com gratidão. Tel. 1-215-898-5424 fax: 1-215-573-2054 Copyright 2003 Elsevier B. V. Todos os direitos reservados.
No comments:
Post a Comment